El balance que comienza a perfilarse para Ecopetrol al cierre de 2025 enciende alertas en los mercados y reabre el debate sobre la dependencia fiscal del petróleo en Colombia. En un escenario marcado por precios internacionales del crudo más bajos y un peso colombiano apreciado, la principal empresa energética del país se encamina a registrar una de las caídas más pronunciadas de utilidades en los últimos años, con efectos directos sobre los ingresos del Estado.
Las proyecciones indican que las ganancias de Ecopetrol podrían reducirse cerca de un 40 % frente a 2024, pasando de $14,9 billones a alrededor de $8,9 billones en 2025. De confirmarse este escenario, la Nación dejaría de recibir aproximadamente el 30 % de los dividendos que tradicionalmente aporta la petrolera.
Un hueco de $2,3 billones para el Gobierno
El impacto se refleja con claridad en las finanzas públicas. Mientras en 2024 el Gobierno recibió $7,8 billones en dividendos, para 2025 la cifra caería a unos $5,5 billones, es decir, $2,3 billones menos en un momento de fuertes presiones fiscales y ajustes presupuestales.
Detrás de este ajuste confluyen dos factores determinantes: la caída del precio del crudo y la revaluación del peso colombiano, una combinación que golpea el desempeño financiero de Ecopetrol incluso si los niveles de producción se mantienen estables.
Petróleo más barato y dólar bajo
El académico y experto en energía Sergio Cabrales explicó a Valora Analitik que el comportamiento del Brent fue clave en 2025. Según sus cálculos, el precio promedio del barril se ubicó en USD 63 durante el último trimestre del año, por debajo de los promedios de USD 74, USD 66 y USD 68 registrados en los trimestres previos, reduciendo de forma directa los ingresos por exportaciones.
A esta presión se sumó la evolución de la Tasa Representativa del Mercado (TRM). Cabrales señaló que el dólar promedió $3.813 en el cuarto trimestre de 2025, frente a niveles superiores a $4.000 observados durante buena parte del año. La apreciación del peso, favorable para otros sectores, resulta adversa para una empresa que vende gran parte de su producción en dólares.
La lógica es simple: con un dólar alto, Ecopetrol recibe más pesos por cada barril exportado; con un peso fuerte, los ingresos en moneda local se reducen y los márgenes se comprimen.
Un cierre de año desafiante
“Con base en estos factores, la utilidad neta de Ecopetrol en el cuarto trimestre de 2025 podría ubicarse en $1,4 billones o menos, llevando la utilidad anual a cerca de $8,9 billones, frente a $14,9 billones en 2024”, advirtió Cabrales.
El panorama internacional tampoco ofrece alivio inmediato. Felipe Bernal, miembro del Centro Global de Energía de la Universidad de Columbia, señaló que los precios del crudo enfrentan presiones estructurales a la baja por la sobreoferta global y las expectativas de aumento en la producción de países como Venezuela y Rusia.
“Con estos márgenes hay mayor rivalidad, menos incentivos para invertir y un impacto directo en los presupuestos nacionales cuando las petroleras son estatales”, explicó Bernal.
Un riesgo fiscal latente
El efecto sobre las cuentas públicas es significativo. Según estimaciones de Cabrales, por cada dólar que cae el precio del Brent durante un año, Colombia puede dejar de percibir hasta $400.000 millones. Un periodo prolongado de precios bajos no solo debilita a Ecopetrol, sino que tensiona todo el andamiaje fiscal.
En el frente cambiario, las perspectivas tampoco anticipan un dólar significativamente más alto en el corto plazo. La reciente emisión de deuda y las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos podrían mantener la divisa en niveles relativamente bajos, prolongando la presión sobre los ingresos de la petrolera.
Así, el llamado “golpe silencioso” a Ecopetrol no se limita a los balances corporativos. Se trata de un impacto que pone en jaque las cuentas del Estado, reaviva la discusión sobre la dependencia petrolera y obliga a repensar la sostenibilidad fiscal de Colombia en un entorno internacional cada vez más volátil.
